Intel groeide het hardst in vijftien jaar en boekte $11 miljard verlies

Peildatum: 29 augustus 2026. Koersdata per slot 28 augustus 2026 ($89,47).

Intel sloot op 28 augustus 2026 op $89,47. Een jaar eerder stond het aandeel op $24,35. Op 22 juni van dit jaar stond het op $140,94. Dat is 267% omhoog en daarna 36,5% omlaag, in twaalf maanden tijd, bij een bedrijf dat over diezelfde twaalf maanden $11,3 miljard verlies rapporteerde en tegelijk zijn snelste omzetgroei sinds 2011 boekte. Vrijwel elk cijfer in dit dossier wijst een andere kant op dan het cijfer ernaast. Deze analyse rekent uit welke van die cijfers er in de koers van $89,47 zitten, en welke niet.

Kernconclusie

• 💥 Het verlies van $11,0 miljard (GAAP, toe te rekenen aan Intel) in het tweede kwartaal is een boekhoudkundig spiegelbeeld van de koersstijging: een non-cash herwaardering van $12,5 miljard op aandelen die Intel voor de Amerikaanse overheid in escrow houdt, terwijl de operatie in datzelfde kwartaal $1,8 miljard operationele winst (GAAP) maakte.
• 🏰 De moat is gemiddeld en asymmetrisch (13/25): het productbedrijf (x86-servers en pc's) verdiende in Q2 operationele marges (GAAP) van 26% tot 40%, terwijl Intel Foundry $2,1 miljard verlies draaide op een omzet die voor 95% uit de eigen fabrieken van Intel zelf komt (externe foundry-omzet: $293 miljoen).
• ⚖️ Het kansgewogen koersdoel komt uit op $116 (+30,1%), praktisch gelijk aan de analistenconsensus van $114,88, maar met een berekende instapprijs van $81,60 waar de koers nu 9,6% boven staat.
• 🐻 De zwaarste bear-trigger is dat 14A geen enkele gecommitteerde externe klant oplevert terwijl de capex in 2027 fors verder stijgt: dan is de foundry geen optie maar een structureel gat, en 8,24 keer de omzet is daar niet op gebouwd.
• 🐂 De sterkste bull-trigger is dat de datacentervraag Intels capaciteit blijft overtreffen (tien langetermijncontracten met vaste prijzen of gegarandeerde volumes) terwijl 14A in de tweede helft van 2026 een naam als klant weet vast te leggen.

1. Fundamentele Analyse

Intel is vandaag drie bedrijven onder één ticker. Een pc-divisie die $8,9 miljard omzet draait tegen 26,4% operationele marge (GAAP), een datacenterdivisie die 59% groeide tegen 39,5% marge (GAAP), en een fabrieksdivisie die $2,1 miljard per kwartaal verliest en waarvan de omzet vrijwel volledig uit de andere twee divisies komt. De eerste twee financieren de derde, en de derde is precies waar de belegger voor betaalt. Het spanningspunt: op 8,24 keer de omzet en 43,9 keer de non-GAAP-consensuswinstverwachting voor 2027 prijst de markt een foundry in die per kwartaal $293 miljoen aan externe klanten verkoopt en nog geen enkele gecommitteerde klant heeft op de node (14A) waar het hele verhaal aan hangt.

2. Technische Analyse

De koers van $89,47 staat onder het 20-daags ($95,87) en het 50-daags gemiddelde ($104,92) en ruim boven het 200-daags gemiddelde ($72,78). Dat is het beeld van een aandeel in een correctie binnen een intacte langetermijntrend: sinds de top van $140,94 op 22 juni staat er een reeks lagere toppen, met $81,88 (slot 29 juli) als de bodem die daaronder ligt. De RSI(14) van 41,5 is neutraal en geeft geen enkel signaal van uitverkoop, en het volume loopt in de daling juist terug (103 miljoen over de laatste twintig dagen tegenover 127 miljoen over negentig dagen), wat eerder op afnemende interesse dan op paniek wijst.

3. Koersdoel Spectrum: 12 Maanden

De methode is per scenario dezelfde: een verwachte winst per aandeel voor 2027, vermenigvuldigd met een faire multiple die past bij hoe geloofwaardig het foundry-verhaal op dat moment is. Dat levert drie koersdoelen op ($58, $102 en $165) die met de kansverdeling hieronder samenkomen op een kansgewogen koersdoel van $116 (+30,1% tegenover $89,47). Dat ligt praktisch gelijk aan de analistenconsensus van $114,88, maar de spreiding eronder is aanzienlijk breder dan die gelijkenis suggereert.

4. Scenario Analyse

Drie scenario's voor de komende twaalf maanden, van pessimistisch tot optimistisch.

5. Katalysatoren Tijdlijn

De belangrijkste katalysator is niet het volgende kwartaalbericht maar wat er in oktober naast staat: de oplevering van PDK 0.9 voor 14A. Dat is het pakket waarmee potentiële klanten hun chips daadwerkelijk op Intels volgende node kunnen ontwerpen, en de aanleiding voor de klantbeslissingen die Intel zelf in de tweede helft van 2026 en de eerste helft van 2027 verwacht. Op dat ene punt draait het verschil tussen het bear- en het bull-scenario.

6. Risico Matrix

Het risico met de hoogste impact is dat 14A geen gecommitteerde externe klant oplevert: dan is de foundry geen optie op de toekomst maar een structurele kostenpost van miljarden per jaar, en verdwijnt de grond onder een waardering van 8,24 keer de omzet. Het risico met de hoogste kans is simpeler en dagelijks voelbaar: multiple-compressie bij een aandeel met een bèta van 2,24 dat in twee maanden al 36,5% van zijn top af is gekomen.

7. Samenvatting & Conclusie

Correctie 31-8-2026: de operationele winst van Q2 2026 stond in dit stuk eerder als $1,97 mrd; brutowinst min operationele kosten uit het 10-Q en het persbericht geeft $1,80 mrd. De TTM-operationele marge (GAAP) stond op 7,82%, wat een operationeel resultaat van ruim +$4,4 mrd zou impliceren; herrekend uit de 10-Q's komt die uit op -0,14% (-$77 mln), vrijwel exact quitte. Diezelfde grondslagfout zat in ROA (+1,41%, rekenkundig onmogelijk bij een netto verlies) en ROE (-10,72%, vermoedelijk eigen vermogen inclusief non-controlling interests tegen een teller die dat al uitsluit): herrekend komen die uit op ROA -5,72% en ROE -12,18% (beide gemiddeld, TTM). De ROIC van 3,42% is geschrapt: bij een TTM-bedrijfsresultaat van vrijwel nul slaat elke NOPAT-schatting bij de kleinste afronding om van plus naar min, en een schijnbaar precies cijfer zou hier meer suggereren dan is vast te stellen. De koersdoelen in deze analyse veranderen hierdoor niet: die rusten op de non-GAAP-consensuswinst per aandeel maal de multiple, niet op deze rendementskengetallen.